本文发表在 rolia.net 枫下论坛MM=Market Maker. 中文称作市商。

作市商制度由来已久。我最近看了关于Livermore的一些东东，感觉MM在1900年就已经存在了，Livermore刚开始交易时所赖以赚钱的的投机商号应该可算最古老的MM。

作为MM一直以来最流行的赚钱方式之一，就是设立一个名目然后坐庄开赌场。H系列的作市方式与赌马赌球以及地下六合彩是没有实质区别的，并且有更加灵活的方式保证坐庄收益。

这个世界上MM作的事情实际上实在是多。从投机商号到H系列再到赌球以至于目前流行的外汇/期指保证金交易，还有更普遍的股票期权(option, future)， 一个比较核心的思想就是，以某个相对客观的东东为标的，比如球队的输赢，外汇交易的汇率，某个指数的涨跌，石油/天然气未来某时间的价格，某只股票未来某时间的价格等等，MM设计一个交易产品然后自己坐庄与所有参与的投机者对赌。一般情况下，投机者与MM之间的对赌交易仅仅限于内部而不会与标的发生关系，即仅仅以标的为参照而不影响之。但不排除当投机者多数人看对(意味着MM赌输 )时， MM设法利用其实力影响标的使之有利于自己。具体操作上，比如买通球队，买通赌马选手，爆炸某个石油管线，制造一些盈利数据和文章、消息和新闻，在option expire那一天打压或拉抬相应期权的股价对冲风险或加强自己的盈利，等等。

所有投机参与者的赌金交给MM后，被用于以下三个方面，
1。支付投机者盈利，因为投机者中总有少一部分人会赚钱。
2。支付风险成本。比如MM要影响标的走向，对冲自己的风险等。
3。剩下的部分除了坐庄的人员市场等运营成本，就是坐庄所得净利。

MM的风险常用以下几种方式进行控制。
1。通过雇佣能干的分析团队对标的进行分析，作出合理的预测，从而设计出合理的标的取向而避免风险。比如对球队的分析，对市场的预测，对公司的分析等等。
2。设计合理的交易规则规避系统风险。比如彩票赌球期权及H系列，都有自己的方式计算出标的。有的还需要雇佣专业的精算师帮忙。而投机者则要了解所赌品种的规则，从而确定自己的方式来使自己的赌注投向对自己有利的方向。
3。通过显性或隐形的交易费用，比如点差，滑点，交易费等。
4。对冲赌输的风险。一般情况下，投机者的看法肯定是有分歧的，正反双方各半时，MM最爽，不用费任何劲就能获得相当不错的收益。但是，当多数人看一个方向，而这个方向可能会变成一个对MM不利的方向时，MM不得不根据标的的具体特点设法进行干预，前面已举了一些例子。

总之，MM一般不会亏，但在特别情况比如金融危机，某些天灾人祸的意外，也会有MM倒闭关门，或者某个交易产品及作赌品种退市后改头换面再来。赌场关门的事也发生过哦。 不过从另一方面，人的天性，投机者和赌徒们总是乐此不彼，从而产生巨大的现实和心理需求急待满足，这个世界需要MM编织和创造出一个又一个投机者乐园来使生活更加丰富多彩。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net